“吃下”雪峰科技、入主海王生物、在港股私有化粵峰環(huán)保……在沉寂一段時(shí)間后，廣東國資近期資本運(yùn)作迅速“升溫”。

“聚焦主責(zé)主業(yè)，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)上下游的并購重組，自上而下明晰主攻方向，自下而上謀劃重大項(xiàng)目，上下聯(lián)動(dòng)拓展產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，由點(diǎn)及線拓展產(chǎn)業(yè)鏈條，促進(jìn)企業(yè)資本運(yùn)營與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營融合發(fā)展。”7月22日，廣東省國資委黨委召開擴(kuò)大會(huì)議提出，進(jìn)一步深化、調(diào)整和完善省國資系統(tǒng)的改革舉措。

稍早前，7月18日，廣東證監(jiān)局與廣東省國資委召開高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)，并簽署深化省屬國有企業(yè)改革和推動(dòng)利用資本市場實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展合作備忘錄。根據(jù)備忘錄有關(guān)安排，雙方將進(jìn)一步發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化政策支持，以增強(qiáng)企業(yè)核心功能、提高核心競爭力為重點(diǎn)，在國企改革、上市后備企業(yè)培育、加大科技創(chuàng)新力度、強(qiáng)化投資者關(guān)系管理、提高上市公司質(zhì)量等領(lǐng)域開展更大范圍、更高層次的合作。

一、強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)上下游并購重組

7月29日，海王生物發(fā)布多份公告，披露了公司資本運(yùn)作的最新進(jìn)展。根據(jù)公告，公司控股股東海王集團(tuán)與廣東省絲綢紡織集團(tuán)有限公司（下稱“絲紡集團(tuán)”）簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定海王集團(tuán)將持有的3.16億股無限售條件流通股轉(zhuǎn)讓給絲紡集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)為2.43元/股，總價(jià)款為7.67億元，全部以現(xiàn)金方式支付。絲紡集團(tuán)為廣東省屬國資企業(yè)，目前尚未有A股上市公司平臺(tái)。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)放棄后，海王生物的控股股東變更為絲紡集團(tuán)，實(shí)際控制人變更為廣東省人民政府。

7月22日，瀚藍(lán)環(huán)境發(fā)布重大資產(chǎn)購買預(yù)案系列公告。根據(jù)此前公告，瀚藍(lán)環(huán)境擬聯(lián)合投資人廣東恒健投資控股有限公司（下稱“廣東恒健”）及廣東南?？毓杉瘓F(tuán)有限公司共同推進(jìn)粵豐環(huán)保私有化事宜。

資料顯示，廣東恒健是廣東省唯一的省級(jí)國有資本運(yùn)營公司和產(chǎn)融結(jié)合平臺(tái)，截至2023年12月31日，總資產(chǎn)達(dá)4589.26億元，凈資產(chǎn)為2107.32億元。目前，廣東恒健累計(jì)參與及發(fā)起設(shè)立的基金認(rèn)繳規(guī)模已突破1800億元，投資覆蓋新能源、生物醫(yī)藥與健康、新一代電子信息技術(shù)、人工智能、高端裝備制造等10余個(gè)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。

“本次交易是恒健控股公司支持上市公司并購重組的試點(diǎn)案例。”談到支持瀚藍(lán)環(huán)境私有化粵豐環(huán)保案例時(shí)，廣東恒健在官網(wǎng)上表示，事實(shí)上，這也是一起環(huán)保行業(yè)產(chǎn)業(yè)上下游的并購重組。

本次交易前，瀚藍(lán)環(huán)境主營業(yè)務(wù)包括固廢處理業(yè)務(wù)、能源業(yè)務(wù)、供水業(yè)務(wù)和排水業(yè)務(wù)。其中，固廢處理業(yè)務(wù)收入占比最高，而標(biāo)的公司粵豐環(huán)保的主營業(yè)務(wù)為垃圾焚燒發(fā)電、智慧城市環(huán)境衛(wèi)生以及相關(guān)服務(wù)。

瀚藍(lán)環(huán)境在公告中稱，通過本次交易，上市公司將進(jìn)一步完善公司的固廢業(yè)務(wù)空間布局，大大提升固廢業(yè)務(wù)整體規(guī)模。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次私有化完成后，瀚藍(lán)環(huán)境的垃圾焚燒產(chǎn)能規(guī)模躍居行業(yè)前三甲，進(jìn)一步鞏固其在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

二、以資本換時(shí)間

廣東國資此次入主海王生物，受市場關(guān)注的點(diǎn)是，海王生物的業(yè)績并不算理想。過去兩年，海王生物累計(jì)虧損超27億元，且資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)6年超過80%。

在這種情況下，廣東國資為何要“入主”海王生物？

“以資本換時(shí)間。”中國國資國企研究院副院長兼首席專家、國務(wù)院國資委新聞中心首席專家李錦分析稱，當(dāng)前一些民營企業(yè)，此前盲目擴(kuò)大投資，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債多，在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，出現(xiàn)資金鏈斷鏈，甚至面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)，這給了國有資本投資運(yùn)作的機(jī)會(huì)和窗口。

據(jù)李錦觀察，當(dāng)前國資選擇入主上市公司，主要有兩種趨勢(shì)：一是選擇和主業(yè)相關(guān)的公司，補(bǔ)短板，把產(chǎn)業(yè)鏈條做大做強(qiáng)做優(yōu)；二是選擇投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，但國資加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，不能從零開始，用資本縮短時(shí)間是最佳選擇。

投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，一般投資周期需要3年至5年，只有長期資本、耐心資本進(jìn)駐才能沉得住氣。“預(yù)計(jì)在今后一段時(shí)間，國有資本以資本換時(shí)間的方式加大對(duì)未來產(chǎn)業(yè)布局的勢(shì)頭會(huì)更明顯。”李錦補(bǔ)充說。

去年7月，國務(wù)院國資委提出，要推動(dòng)國有資本實(shí)現(xiàn)“三個(gè)集中”（即國有資本向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)集中，向提供公共服務(wù)、應(yīng)急能力建設(shè)和公益性等關(guān)系國計(jì)民生的重要行業(yè)集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中），堅(jiān)守主責(zé)、做強(qiáng)主業(yè)，當(dāng)好長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本。

海王生物所處的醫(yī)藥創(chuàng)新是我國重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，自然是國有資本的重點(diǎn)布局方向。據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《2022年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，海王生物位列全國藥品批發(fā)企業(yè)百強(qiáng)第八名，在醫(yī)藥流通領(lǐng)域有一定地位。

事實(shí)上，這兩年，出于化解債務(wù)危機(jī)或改善股權(quán)結(jié)構(gòu)等原因，康美藥業(yè)、康恩貝、重藥控股等醫(yī)藥公司均引入了地方國資。

當(dāng)前，傳統(tǒng)招商模式競爭日趨白熱化，各地通過地方政府+產(chǎn)業(yè)基金、地方政府+地方國企等資本招商方式儼然成為招商新趨勢(shì)。

一般來說，國資直接收購上市公司，既能滿足地方引進(jìn)產(chǎn)業(yè)的需求，也能實(shí)現(xiàn)國有資本的保值增值，是一舉兩得的好事。但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，收購后的資源注入、股權(quán)結(jié)構(gòu)、關(guān)系平衡、持續(xù)經(jīng)營、國資管控及資產(chǎn)保值等挑戰(zhàn)很大，并購重組能否持續(xù)成功，取決于開展收購前充分的研究和論證、收購后多方位的整合和管理提升。

（來源：上海證券報(bào)）

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